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宽货币转向宽信用,需多种政策配合实现
发布时间:2019-04-12

近日,央行决定创设央行票据互换工具(CBS),旨在提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本。永续债,是指没有明确到期日或期限非常长的债券,即理论上永久存续。永续债具有发行人赎回权、高票息率、票面利率跳升或重设机制等特征。


当前经济面临下行压力、信用环境偏紧、实体经济融资受困,创设CBS工具,丰富了货币政策工具箱,可以支持银行发行永续债补充资本。银行有了充足的资本金,便可以保障其支持实体经济的力度与可持续性。同时,CBS作为货币政策工具的一种,也有利于疏通货币政策传导机制。此前的降准TMLF、逆回购和近日的CBS,这些货币政策工具,均是央行为了疏通货币政策传导机制、实现由“宽货币”到“宽信用”的转变所做的努力

前段时间,由于资本金的不足对银行信贷供给构成了约束,而发行永续债是银行资本补充的一条新路,因此CBS工具出现了,它是为了提高银行永续债的市场流动性,增强市场认购银行永续债的意愿,支持银行发行永续债补充资本,缓解资本金不足对银行信贷供给的约束,从而间接推动银行支持实体经济。但是,“宽信用”不能只靠CBS等货币政策工具,还需其他结构性政策的有效配合,仅指望用货币政策来“宽信用”,不但事倍功半,还有助长风险与泡沫的危险。

“宽信用”的最终效果如何,取决于各方政策能在多大程度上改善市场环境。如果市场环境健康,企业的融资需求会自然而然地提升,那么不用政府挥动“指挥棒”,金融机构便会顺应市场需求,自发地为实体经济融资。

如何改善市场环境、提振企业融资需求?

一、我们需要更健康有效的资本市场。1.科创板创新及其他行至半途的改革措施要加快落地,拓宽企业的直接融资渠道;2.各地设立的民企纾困基金需要尽快发挥作用,改善企业的经营状况;3.各项针对资本市场的结构性改革措施应尽快出台,使资本市场真正成为企业融资发展的乐土。

二、财政政策需要发挥更大的结构性作用,加力显效。比起货币政策“放水”,大力度的减税降费能够更明显地降低企业发展成本,改善企业的经营状况。“宽信用”本质上是一个结构性调整的过程,这正是财政政策之所长,财政政策可以和货币政策良好配合,共同实现“宽信用”。

综上所述,通过短期调节政策与长期结构性政策的配合,营造出健康的市场环境,改善企业的生存与经营状况,它们才会有更强的融资需求。此时,金融机构支持实体经济才能踏上市场化的步调,将货币政策工具的间接作用最大化地发挥出来,“宽货币”才能真正转变为“宽信用”。万金融是坦坦金服旗下的一个专业的金融服务平台,提供专业的融资咨询、融资方案设计和全方面的金融产品服务。

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